创业板“迭代升级”，资本市场活力加速释放

继科创板试点注册制后，中国资本市场再次迎来历史性时刻。昨天，随着注册制首批18家企业正式上市，创业板改革并试点注册制顺利落地。当日创业板市场运行平稳，创业板指数收盘上涨1.98%，收报2684.63点，涨幅领跑A股三大股指。

从深圳证券交易所今年6月15日开始接受创业板存量在审企业平移至注册制下审核，到首批18家企业上市，这一过程仅用了70天。中国证监会主席易会满在上市仪式上表示，建设优质的创新资本中心是资本市场有关各方的共同使命，证监会将会同交易所深化改革，持续创新发展，推进建设高质量的资本市场和世界一流的交易所。

最高涨幅近3000%

　　创业板注册制新股上市并没有对整个市场的流动性造成显著冲击，符合市场预期

当天，注册制首批18家企业表现抢眼。截至收盘，18只新股全部较发行价上涨，平均涨幅达212.37%。涨幅超过100%的个股有10只，涨幅最小的个股也上涨了43.10%。其中，N康泰和N卡倍亿的涨幅遥遥领先于其他个股。N康泰在尾盘10分钟内，股价涨幅从760%一度最高升至2931.50%，股价最高触及308元，但在高位短暂停留后快速回落，收盘涨幅仍达1061%，成为当日18只新股中涨幅最高的。

数据显示，N康泰在300元的价位成交26手，308元的价位成交仅2手。据此推算，若中签新股的投资者以当日最高价卖出，一签可获利近15万元。但如果投资者在股价最高点时买入，当日浮亏也会接近62%。公开资料显示，N康泰主要从事医疗诊断，监护设备的研发、生产和销售，公司产品涵盖血氧类、心电类、超声类、监护类、血压类等多个大类，发行价10.16元/股，发行市盈率59.74倍。

涨幅位居第二的N卡倍亿收盘报158.45元/股，上涨743.27%。N卡倍亿主要从事汽车线缆的研发、生产和销售，主要产品为常规线缆、铝线缆、新能源线缆等多种汽车线缆产品，发行价为18.79元/股，发行市盈率19.08倍。

最终，18只新股首日成交总额230.03亿元，占创业板总成交额约10%，占沪深两市总成交额约2.6%。业内人士表示，从这一点上看，创业板注册制新股上市并没有对整个市场的流动性造成显著冲击，符合市场预期。

制造业企业占大头

　　主营业务涵盖专用设备制造、医药制造、文化艺术、汽车制造、生态保护等多个领域

从财务指标来看，18家企业2019年营收平均值为10.74亿元，净利润平均值为1.67亿元。从行业来看，18家企业的主营业务涵盖专用设备制造、医药制造、文化艺术、汽车制造、生态保护等多个领域，其中制造业占大头。从地域来看，来自广东的企业最多，有3家，其次是浙江省、江苏省、安徽省，各有2家。在已提交创业板注册制上市申请的365家企业中，数量最多的省份依次是广东、浙江和江苏。

据统计，18家企业融资总额为200.6亿元。其中，单个企业融资额在2.6至27.2亿元之间，半数企业募集资金超过10亿元，平均值11.2亿元，中位数9.8亿元。同时，创业板市场化定价机制作用开始显现，18家企业发行市盈率在19.1至59.7倍之间，平均值39.3倍，中位数37.9倍。

市场普遍认为，这18家企业为目标创业板上市的企业“打了样”，他们的各项指标以及披露信息可以为后来者做一个很好的参考。

　增量带动存量改革

　　涨跌幅扩大会提升股票市场运行效率和市场流动性，对炒作垃圾股的杀伤力很强

此次创业板改革的一大特色，就是通过增量带动存量改革。最引人注目的，是创业板存量市场涨跌幅的变化。按照规定，在第一只创业板注册制股票上市当天，所有存量的创业板股票涨跌幅由10%变为20%。同时，创业板相关基金竞价交易的涨跌幅限制比例也调整为20%。

截至昨天收盘，830只存量创业板股票中，651只收盘上涨，占比达78.43%。其中，坚瑞沃能、中潜股份、田中精机、天山生物4只“老股”上涨20%，收获涨停，率先尝到新制度的甜头。与此同时，也有两只“老股”股价跌破10%。

此前，有部分投资者担心，涨跌幅放开可能会对创业板市场的稳定带来一定影响。中金公司认为，20%的涨跌幅机制在科创板已平稳运行了1年多时间，投资者已较为熟悉。且从科创板经验来看，开板至今，涨跌幅超过10%的企业日均家数占板块比例仅为4%。预计涨跌幅放开将有助于小幅提升创业板成交量。

天弘基金基金经理张子法认为，涨跌幅扩大，会提升股票市场的运行效率和市场流动性，资金活跃和流动性的充裕又会带来流动性溢价，进而提升创业板整体长期估值水平。放大涨跌幅绝不是为了短期炒作，恰恰是为了抑制短炒和市场操控，新的制度对炒作垃圾股的杀伤力很强。创业板实行注册制和新的退市制度，对投资者的专业知识要求更高，投资者实际上面临的选股风险更大，建议多做长线投资。

　为全市场改革探路

　　下一步证监会将及时总结评估试点经验，统筹研究制定其他板块推行注册制的方案

除了涨跌幅调整，改革后的创业板还有不少新制度需要投资者们提前了解。比如，创业板引入申报价格范围限制。连续竞价阶段限价申报的买入申报价格不得高于买入基准价格的102%，卖出申报价格不得低于卖出基准价格的98%。需要注意的是，超过上述申报价格范围的订单，将暂存于交易主机，此时订单不在行情中显示，也不会撮合成交，待价格波动使该笔订单进入申报价格范围时，自动参与竞价，成交前投资者可随时撤单。

同时，创业板优化了盘中临时停牌机制。创业板无价格涨跌幅限制的股票，盘中临时停牌的触发阈值为涨跌30%和60%，停牌持续时间为10分钟。在盘中临时停牌期间，投资者可继续申报或撤销申报。复牌时，交易所对已接受的申报进行复牌集合竞价。昨天，18只创业板新股中有6只触发盘中临停，其中N天阳、N康泰、N卡倍亿还触发了两次临停。

此外，创业板新股上市首日即可作为融资融券标的，原规则需要上市交易满3个月。

改革还会继续。证监会有关负责人表示，注册制改革是这一轮资本市场改革的龙头。去年科创板试点注册制实现了注册制破题，积累了增量市场注册制改革经验。今年在创业板改革中首次将增量与存量市场改革同步推进，为全市场注册制改革探索路径、积累经验。下一步，证监会将及时总结评估科创板、创业板试点经验，统筹研究制定其他板块推行注册制的方案，做好全市场注册制改革的准备，分阶段稳步实现注册制改革目标。

在定位上，证监会此前已经明确，改革后的创业板主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。“注册制实施，会激发大量中国优质企业上市融资的热情。”

新华社报道指出，创业板“迭代升级”，资本市场活力将加速释放。 （张杨）